Panik-Verkäufe gestern Morgen an den europäischen Börsen. Auch in Zürich fallen die Aktien, teilweise dramatisch. Vor allem die Banken trifft es. Die UBS-Aktie verliert innert Minuten über 5 Prozent. Am Abend sind es knapp 2 Prozent. Natürlich fällt auch der Euro. Nach dem Absturz von 1.19 auf 1.17 Franken am Montag erlebt er den zweiten Schwächeanfall in Folge. Gestern um 10.04 Uhr kostet ein Euro genau 1.1552 Franken. Historischer Tiefstand. Unglaublich. Seit Ende 2009 hat die Währung im Schnitt jeden Monat zwei Rappen an Wert verloren. 23 Prozent in eineinhalb Jahren. Nach der Marathon-Sitzung in der Nacht auf gestern ist allen klar: Die Situation hat sich noch einmal zugespitzt. Die Schock-Nachricht des Tages lieferte Jan Kees de Jager. Laut dem niederländischen Finanzminister hat die Eurozone einer Arbeitsgruppe ein breiteres Mandat für alle Optionen erteilt. Auf die Frage, ob das auch einen teilweisen Zahlungsausfall von griechischen Staatsanleihen bedeuten könne, sagte de Jager: "Es wird nicht mehr ausgeschlossen, ganz klar." (...) Was würde bei einer Pleite Griechenlands passieren? Niemand weiss es. Mit seinen vielleicht noch 100 Milliarden Euro Schulden gegenüber den Banken ist das Land heute nicht "too big to fail" - also nicht mehr zu gross, um Pleite zu gehen. Diesen Ausfall könnte das Bankensystem wohl verkraften. Das Problem liegt vielmehr in der Komplexität. Rund um die griechischen, spanischen und italienischen Staatsschulden hat sich ein riesiges und undurchsichtiges Versicherungsgeschäft etabliert. Die Lage ist ähnlich wie vor dem Lehman-Kollaps 2008: Erst nach der Pleite zeigte es sich, dass viele der Lehman-Papiere mehrfach und über Kreuz versichert waren. In vertrackten Verträgen war geregelt, welches Ereignis welche Versicherungsleistung auslöst. Die Folge war ein unbeschreibliches Durcheinander, das jetzt auch im Falle von Griechenland droht. (...) Wie schlimm stehts um Italien? Die Grösse ist es, die alle so nervös werden lässt. Vergleicht man die Verschuldung mit dem Bruttoinlandprodukt, stehen die Griechen schlechter da als die Italiener: 142 zu 119 Prozent Aber: Der italienische Schuldenberg ist 1,84 Billionen Euro hoch! Der griechische "nur" 330 Milliarden. Nach langem Schweigen meldete sich gestern Silvio Berlusconi.

Seit Wochen ziehen sich die Verhandlungen zwischen Weissem Haus und Republikanern über eine höhere staatliche Schuldenobergenze hin. Die Zeit drängt: In knapp drei Wochen, am 2. August, werden die USA selbige Grenze erreichen. Gibt es bis dahin keine Lösung, um Washington aus den roten Zahlen zu steuern, droht die Zahlungsunfähigkeit - manch Kommentator spricht schon vom "Staatsinfarkt". Aber was droht dann wirklich? Was bedeutet die Zahlungsunfähigkeit einer vernetzten Supernation wie der USA? Schon bei der Einschätzung der Gefahr sind sich Experten nicht einig. Auf der einen Seite zeichnet Finanzminister Tim Geithner apokalyptische Horrorszenarien: Er warnt, sollte die Frist tatenlos verstreichen, vor "katastrophalem Schaden für die US-Wirtschaft und die Weltwirtschaft". Auf der anderen Seite spielen Republikaner wie die Abgeordnete und Präsidentschaftsaspirantin Michele Bachmann das Risiko herunter: Soll der Staat doch pleitegehen - es sei höchste Zeit für "tough love". Amerikas Staatsverschuldung erhöht sich jeden Tag um rund vier Milliarden Dollar. In der Tat wäre damit die vom Kongress gesetzte Schuldengrenze, die derzeit bei 14,294 Billionen Dollar liegt, Anfang August erreicht. (...)

• Christine Lagarde, die neue Chefin des Internationalen Währungsfonds (IWF), hält das für gut möglich. Sie prophezeit für diesen Fall "Zinserhöhungen, schwere Schläge für die Börsen und wirklich unangenehme Konsequenzen".
• JD Foster, ein Ökonom bei der konservativen Heritage Foundation, sieht das Ganze etwas differenzierter: Die USA könnten zwar fällige Ausgaben wie Rentenzahlungen nicht mehr tätigen. "Das heisst jedoch nicht, dass wir am 2. August unsere staatlichen Schulden nicht mehr abtragen können", sagte er auf ABC News. "Das ist ein anderes Thema." (...)
• "Die Realität wäre chaotisch", schreibt Ex-Finanzstaatssekretär Jerome Powell in einem Bericht für das überparteiliche Bipartisan Policy Center. "Unfaire Resultate, unbeantwortete Fragen, ein Ministerium, das Gewinner und Verlierer bestimmt, öffentlicher Aufruhr."
• Dramatischer noch wären die Konsequenzen jedoch nach Ansicht mancher Ökonomen für die internationale Kreditwürdigkeit der USA. Maury Harris und Drew Matus, zwei führende Ökonomen bei der UBS Investment Bank, haben die Folgen für das "Wall Street Journal" analysiert. Fazit: Der komplex vernetzte Weltanleihenmarkt würde durch eine reduzierte US-Liquidität schwer ins Wanken geraten. "Die Auswirkungen einer US-Zahlungsunfähigkeit", schrieben sie spitz, "könnten uns wehmütig machen für die Marktbedingungen, die direkt nach dem Kollaps von Lehman Brothers existierten." Im Klartext: Die Finanzkrise 2008 wäre ein Klacks im Vergleich zu dem, was da droht.
• Denn Zahlungsunfähigkeit hiesse im schlimmsten Fall, dass Washington nicht nur ausserstande wäre, Rentner und Soldaten zu entlohnen - sondern auch die Inhaber von US-Staatsanleihen, die das Defizit mitfinanzieren und denen natürlich Zinszahlungen zustehen: Privatleute, Grossbanken, Rentenfonds. (...)
• Vermutlich wird es am Ende nicht ganz so schlimm kommen. Die relative Ruhe auf dem Bond-Markt deutet darauf hin, dass die Wall Street nicht ernsthaft mit einem finanziellen Armageddon rechnet; Ökonom Foster spricht von "purer Polit-Rhetorik". Wahrscheinlicher ist ein anderes Szenario: Die Regierung erfüllt ihre internationalen Zahlungsverpflichtungen, nimmt dafür aber ihre eigenen Bürger in die Pflicht - und kürzt dort, wo es den Finanzmärkten nicht wehtut: bei den Sozialleistungen.

Chinas Geldpolitik hat vor allem ein Ziel: die chinesische Wirtschaft stützen. Ein niedriger Kurs des Yuan verbilligt Produkte "Made in China" auf dem Weltmarkt und kurbelt den Export an. Die USA und andere Handelspartner kritisieren diese Taktik als unfairen Preisvorteil. Doch die Anhäufung von Dollar und Co. kann auch zum Problem werden. Während europäische Länder versuchen Schuldenberge abzubauen, versucht China den Reichtum zu verwalten. Der Zuwachs von ausländischem Kapital lässt die Geldmenge anschwellen und die Verbraucherpreise steigen. Trotz staatlicher Eingriffe, könnte die Inflationsrate dieses Jahr im Schnitt bei fünf Prozent liegen. Im Juni erreichte der Preisanstieg mit 6,4 Prozent den höchsten Stand seit drei Jahren. In Europa liegt die Inflationsrate zur Zeit bei etwas über zwei Prozent. Hohe Lebensmittel- und Rohstoffpreise führen in China immer wieder zu Unruhen.

Nachtrag vom 15. 7. Die Verhandlungen in den USA werden nervoeser.